近日,国家发改委发布《电力市场运行基本规则》,自 2024 年 7 月 1 日起施行。该规则对电力行业指导意义重大,标志着我国电力市场化改革进入新阶段。受此消息刺激,电力板块一度大涨,相关个股涨停。那么,《规则》对电力行业指导意义何在?迎峰度夏,后续电力板块是否能持续大涨?哪些细分领域投资机会值得关注?
《规则》适应了新型电力系统发展的实际需要,对加快建设全国统一电力市场体系做出了顶层设计。电力行业是我国重要的行业,随着我国经济的发展,预计国内用电量将持续增长,目前电力行业历史估值较低,而火电等领域盈利稳定性增长,估值具有提升的空间。
电力板块估值较低
从电力板块近几年的表现来看,整体估值较低。截至 2024 年 5 月 14 日,中信电力及公用事业 pE(ttm)在 20 倍左右,处于历史较低水平。从细分领域来看,火电、水电、核电等板块估值相对较低,而风电、光伏等板块估值相对较高。
从业绩表现来看,电力板块整体业绩表现良好。2023 年,电力板块实现营业收入 1.5 万亿元,同比增长 10.5%;实现归母净利润 1019.2 亿元,同比增长 12.8%。2024 年一季度,电力板块实现营业收入 4384.5 亿元,同比增长 10.2%;实现归母净利润 331.2 亿元,同比增长 11.7%。
未来仍有较大的增长潜力
从需求端来看,随着我国经济的持续发展,全社会用电量将持续增长。根据国家能源局发布的数据,今年一季度全社会用电量高达 2.34 万亿千瓦时,显示了我国电力消费的强劲增长态势。随着夏季用电高峰期的来临,电力行业盈利能力有望继续改善。
从成本端来看,随着煤炭供需格局的优化,作为电力行业成本项的煤价持续回落。在收入端平稳、成本端回落的共同作用下,电力板块年报及一季报业绩实现明显增长。
看好水电、火电、绿电等领域
从细分领域来看,水电、火电、绿电等领域投资机会值得关注。
水电方面,水电是弱周期、高 RoE 的稳定盈利类资产,市场低迷期容易出现超额收益。随着电力市场化改革的推进,水电上网电价或边际上行,水电板块估值有望提升。
火电方面,随着煤炭供需格局的优化,煤价持续回落,火电企业盈利能力有望提升。同时,火电企业也在积极转型,向综合能源服务提供商转型,未来发展空间广阔。
绿电方面,随着“双碳”目标的推进,绿电行业迎来快速发展。目前新型电力系统加速建设,柔性化、灵活性有望持续提升,未来强大的系统调节能力有望打开新能源装机的增长空间。同时,电力市场化改革持续推进,电力商品价值多维化,长期来看有望为行业带来收入端提升。
关注煤价波动、交易拥挤等不确定因素
电力行业也存在一些风险点需要关注。
首先,煤价波动可能会对火电企业的盈利能力产生影响。其次,电力行业的市场化推进节奏可能会低于预期,导致整体电价市场推进、电力消纳等问题得不到充分解决。此外,终端需求整体不及预期或会导致电力运营商利用小时数边际下行。
总的来说,电力行业是我国重要的行业,随着我国经济的发展,预计国内用电量将持续增长,电力行业未来仍有较大的增长潜力。同时,电力行业也存在一些风险点需要关注,投资者在投资电力板块时需要综合考虑各种因素,谨慎投资。